2018年丁辛醇差价波动剧烈，一度成为业内人士关注的重点。从下图可见，面积图为华东丁辛醇差价，最低值为（-55）元/吨出现在6月初；最高值为2550元/吨出现在11月初。丁辛醇差价高低端近2605元/吨，为历年来最大差值。

2018年丁辛醇差价波动剧烈，一度成为业内人士关注的重点。从下图可见，面积图为华东丁辛醇差价，最低值为（-55）元/吨出现在6月初；最高值为2550元/吨出现在11月初。丁辛醇差价高低端近2605元/吨，为历年来最大差值。

继11月份最高值出现之后，丁辛醇差价在12月初出现大幅收窄。截至12月7日，华东丁辛醇差价缩窄至1650元/吨，虽然相较于两者正常差价仍有较大差距，但经历了行业大调整之后，差价继续扩大的趋势已经得到明显遏止。

  在本次差价修复过程中，除了大宗产品触底反弹之外，上述走势与丁辛醇基本面密不可分。我们认为，在12月初触底反弹阶段，部分前期跌幅过大和基本面支撑较强的产品如正丁醇，会具有更高的反弹动能，而价格跌幅相对较小、基本面支撑欠佳的辛醇反弹力度偏弱。综合来看，本轮丁辛醇差价收窄主要与下面三个因素密切相关，分别如下：

1、盈利和开工方面的差异性是丁辛醇差价加速修复的基础

截至12月初，正丁醇行业盈利维持在盈亏边缘，而辛醇盈利维持在全年的相对高位。巨大的盈利差导致多加企业纷纷对自身装置丁辛醇产出比例主动进行调整，进而达到利润最大化。

表1 11-12月丁辛醇装置生产调整详单

经历了上述大规模装置生产调整之后，时间指向12月初，丁辛醇开工水平出现了巨大变动，此前正丁醇开工相对偏高/辛醇负荷偏低的现状出现逆转。据卓创资讯对丁辛醇行业进行的全样本统计来看，12月上旬辛醇行业开工再度提升至高位，而正丁醇开工水平则出现了连续性下滑，开工差异性导致盈利差距缩窄，上述也成为丁辛醇差价缩窄的基础。

2、下游需求支撑的差异性间接刺激丁辛醇差价收窄

本轮丁辛醇差价缩窄的背后，除了供应端因素之外，需求端变化也是一个影响丁辛醇差价缩窄的重要参照指标。相较于辛醇下游增塑剂行业相对稳定的开工情况来看，正丁醇三大下游开工水平快速回升的现状有力地支撑了正丁醇现阶段的反弹。

表2 11-12月份丁辛醇下游产品开工波动

从上述取值的样本量来看，丙烯酸丁酯和醋酸丁酯两大下游在正丁醇消费领域中占比达到75%左右，辛醇下游占比接近50%，上述样本量的变动能够较大程度上反应需求对上游产品的影响。在下游开工出现大幅提升背景下，更大的买气对正丁醇价格回升起到了较强的正向刺激作用。

3、丙烯绝对值的下降也是造成丁辛醇差价收窄的一个因素。

据卓创资讯监测数据显示，从10月中旬的10200元/吨跌至11月底的7050元/吨左右，山东丙烯跌幅一度超过3000元/吨。在丙烯绝对值出现大幅下降之后，丁辛醇差价得以出现缩窄。

自10月中旬以来，国内化工品出现了大幅下挫，其中部分主力品种跌幅一度达到30%之多，其中丁辛醇也是众多下跌产品之一。从产品的长周期走势来看，12月初丁辛醇顺利止跌反弹只是商品超跌之后的技术性反弹，依托产品自身基本面以及下游开工之间的巨大差异性，进而展开的差价修复活动，而上述修复进程背后也夹杂了业者对后市两个产品的综合评定和预判。

另外，从市场的季节性走势来看，历年来丁辛醇行业存在冬春开工旺盛、下游需求萎缩的现状，近期丁辛醇行业陆续开始出现社会库存的向上修复活动也是季节性开工波动的反馈，进而影响到丁辛醇的行业盈利和差价。从上述维度来看，本时间段丁辛醇差价的修复具有了一定的必然性。